季报点评：业绩承压，看好双海+数据中心贡献增量业绩

公司发布2025年前三季度业绩报告，整体表现承压但未来看点明确。具体数据如下：

1. 业绩表现：

   • 2025年前三季度营收52亿元（同比+27.14%），归母净利润4.68亿元（同比+7.31%），扣非归母净利润4.59亿元（同比+6.51%）。
   • 毛利率21.99%（同比-1.06pct），净利率8.99%（同比-1.66pct），期间费用率9.1%（同比-0.52pct）。
   • Q3单季度营收17.26亿元（同比+6.69%，环比-20.45%），归母净利润1.61亿元（同比-14.9%，环比-17%），扣非归母净利润1.58亿元（同比-15.51%，环比-17.63%）。
   • Q3毛利率24.01%（同比+1.28pct，环比+3.5pct），净利率9.34%（同比-2.37pct，环比+0.39pct），期间费用率9.9%（同比+0.85pct）。

2. 业绩承压原因：风电、光伏Q3装机量显著下滑，分别同比-26.96%和-51.95%，环比下降幅度更大，拖累公司业绩。

3. 核心看点：

   • 海上风电技术突破：推出66kV预制式智能化海上升压系统，成功应用于国华HG14海上光伏1000MW项目，实现深远海低频输电技术国产化，突破72.5kV环保气体绝缘开关设备技术，巩固国内龙头地位。
   • 数据中心业务增长：MyPower模块中标头部客户项目，具备快速部署、个性化定制等优势，受益于国内外AIDC需求爆发，订单有望高增。

4. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.28/10.95/14.04亿元（同比+9.9%/50.4%/28.3%），对应PE估值19.7/13.1/10.2x，维持“买入”评级。

5. 风险提示：新能源发电建设不及预期、竞争加剧、海外及国内电网市场拓展不及预期、测算风险、数据滞后性等。