每周高频跟踪：渐入淡季，等待数据信号
核心观点
10月最后一周，随着淡季临近，宏观经济活动呈现边际回落趋势。通胀方面，食品价格涨幅持续扩大，猪肉和蔬菜价格上涨显著；出口方面，中美谈判缓和提振部分运价与订舱需求，但月末港口集装箱吞吐量环比走弱；工业方面，开工率边际下降；投资方面，螺纹钢表观需求改善，价格止跌回涨；地产方面，新房和二手房成交环比冲刺效应不强，全月同比负增长。
对于债市而言，月末宏观重要事件集中落地，宏观预期得以提振，但学习效应下债市扰动有限。11月基本面关注“宽信用”数据验证。外部方面，中美谈判缓和，外部因素对出口的扰动收窄，但四季度面临高基数和需求透支效应，出口读数预计下降。国内方面，5000亿政策性金融工具已投放完毕，或可参考信贷与基建投资增量拉动幅度，11-12月经济金融数据或有超季节性表现，但预计对债市扰动可控。宏观预期的扰动逐一落地，后续基本面渐入淡季，聚焦央行买债进展、机构提前布局跨年行情等信号。
关键数据
- 通胀高频：食品价格涨幅显著扩大，猪肉价格环比+1.5%，蔬菜价格环比+8.1%。
- 进出口高频：出口集运价格涨幅扩大，CCFI指数环比+2.9%，SCFI环比+10.5%。上海港至美西、美东航线运价分别涨22.9%、13.4%。港口吞吐量环比走弱，同比亦有回落。
- 工业高频：螺纹钢价格环比+1.1%，止跌回涨，库存连续五周去库。动力煤价格环比+0.6%，涨幅收窄。长江有色铜、LME铜均价环比分别+2.6%、+1.0%。沥青开工率环比+0.4pct至31.5%，同比+2.1%。
- 投资相关：水泥价格指数环比-0.1%，跌幅收窄。30城新房成交面积环比+0.2%，同比-40.6%。二手房成交环比-4.9%，同比-21.9%。
- 消费相关：乘用车零售同比-7%，环比-4%。布伦特原油、WTI原油价格环比分别-1.3%、-0.9%。
研究结论
当前宏观经济活动渐入淡季，通胀压力主要来自食品价格上涨，出口动能有所减弱，工业生产边际回落，地产销售表现疲软。债市方面，宏观预期提振但扰动有限，11月需关注“宽信用”数据验证，12月经济金融数据或有超季节性表现，但对债市扰动可控。后续需聚焦央行买债进展和机构跨年布局信号。
