2025年三季报点评单季度业绩新高，传奇盒子业务增长趋势乐观

恺英网络2025年三季度业绩亮眼，单季度营收14.97亿元，同比增长9.08%，归母净利润6.3亿元，创下单季度新高，同比增长34.5%；前三季度营收40.75亿元，同比增长3.75%，归母净利润15.83亿元，同比增长23.7%。毛利率同环比提升显著，25Q3公司毛利率84.2%，相比24Q3的82.6%和25Q2的81.1%均有显著提升，说明以996传奇盒子为代表的高毛利业务占比提升，增长趋势乐观。996传奇盒子业务基于近300亿的“传奇”IP市场，提供产品游玩、社区交流、直播内容、账号交易等服务，今年7月先后完成IP授权的确立和三家行业头部厂商合作协议的签署，对其后续发展空间和速度保持乐观。《热血江湖：归来》在韩国等地区表现亮眼，上线首月成为韩国市场下载量最高手游，也在泰国和繁中市场双端登顶畅销榜；产品8月27日国内全平台公测，10月28日位列国内iOS游戏畅销榜70-80名水平。风险提示包括游戏产品上线推迟，IP成本波动，AI产品推进不及预期。公司宣布回购股份用于股权激励计划，看好《传奇盒子》下半年业绩增量。获传奇IP独家授权，游戏盒子业务发展向好。25Q1归母同增超21%，年内游戏产品与AI可期。仲裁获赔，看好“AI与产品”驱动成长。