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2025年三季报点评：业绩持续回暖，单季度利润实现翻倍式增长

2025-10-26 郭新宇,吕伟民生证券向向

事件概述：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入42.70亿元，同比下降2.22%；归母净利润3.11亿元，同比增长45.90%。单季度（2025Q3）营业收入14.86亿元，同比增长3.96%；归母净利润0.74亿元，同比大幅增长244.89%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长486.39%。利润大幅改善主要由于计提减值准备减少、固定资产减值损失下降、侵权诉讼赔偿金增加、政府补助及理财收益等非经常性损益贡献。
研发投入：2025年前三季度研发投入12.48亿元，报告期末开发支出达5.06亿元，同比增长39.57%，研发实力稳步夯实。
AI赋能核心业务：
- 核心技术：拥有完全自主知识产权的广联达工业图形平台，突破曲面造型、几何前处理等关键算法。
- AI落地路径：岗位层面开发AI算量、智能组价等工具；项目层面打通设计、成本、施工数据协同；企业层面“PMLEAD”系统融合业务流与数据流；产业层面构建开放生态，打造满足“信创”要求的BIM应用。
- AI效率提升：AI算量将10亿体量项目算量时间从3个月缩减至2周，识图识表准确度提升至95%以上。
投资建议：公司是国内领先的数字建筑平台服务商，数字成本等业务SaaS模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化，推动业绩快速回暖。长期看，公司积极布局AI，有望打开新的增长空间。预计2025-2027年归母净利润为4.47/6.64/8.36亿元，对应PE分别为52X、35X、28X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求端景气度波动；AI等新技术路径存在不确定性。