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2024年三季报点评：海内外业务双增长，2024Q3单季度业绩创历史新高

2024-10-22 张蔓梓中原证券林菁｜Jade

核心观点：中宠股份2024年三季报业绩超预期，Q3单季度净利创历史新高，公司业绩受海内外市场双轮驱动，产品结构优化及盈利能力提升。行业出口数据向好，市场规模持续扩大，公司发布员工持股计划以稳定管理层并推动未来业绩增长。
关键数据：
- 2024年前三季度：总营收31.89亿元（同比+17.56%），归母净利润2.82亿元（同比+59.54%），扣非后归母净利润2.42亿元（同比+42.17%）。
- 2024Q3：营收12.32亿元（同比+23.55%），归母净利润1.40亿元（同比+73.18%），扣非后归母净利润1.05亿元（同比+34.27%）。
- 行业出口数据：2024年8月宠物食品出口数量2.85万吨（同比+30.68%），1-8月累计出口21.69万吨（同比+28.85%）；出口金额1.39亿美元（同比+33.97%），1-8月累计9.74亿美元（同比+22.49%）。
- 员工持股计划：规模不超过446.39万股（约占总股本1.52%），设定2024年营收增速目标41.4亿元。
财务分析：
- 2024Q3毛利率26.89%（同比-0.4pcts，环比-1.19pcts），受汇兑损益影响；净利率11.97%（同比+2.01pcts，环比+3.66pcts）。
- 经营费用率稳定：销售费用率9.25%（同比+18.75%），管理费用率4.22%（同比+48.57%）。
研究结论：
- 维持“增持”投资评级，上调2024/2025/2026年归母净利润至3.70/4.87/5.81亿元，EPS分别为1.26/1.65/1.97元，对应PE分别为23.64/17.98/15.08倍。
- 公司估值处于合理区间，成长性良好。
风险提示：原料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期等。