公司信息更新报告长丝供需格局向好，PTA或将否极泰来

2025-11-01 开源证券 Elaine

核心观点：看好长丝格局向好及PTA盈利反转，维持“买入”评级。
业绩表现：2025年前三季度实现营收515.42亿元，同比增长4.77%；归母净利润8.69亿元，同比增长16.55%。其中2025Q3归母净利润1.60亿元，同比增长13.42%，环比下降60.36%。
Q3业绩分析：长丝销量及价差环比Q2基本稳定，但业绩环比大幅下降，主要由于上游PTA环节盈利大幅恶化。2025Q3涤纶长丝POY季度价差均值为1171元/吨，环比下降9元/吨；PTA价差整体下滑至200元/吨左右。
行业展望：
- 涤纶长丝：国内新增产能增速放缓，需求稳步增长，长丝盈利中枢有望抬升。
- PTA：新增产能有限，行业集中度高，龙头企业具备定价权；截至2025年10月下旬，PTA价差不足百元，全行业深度亏损，生产企业具备提价诉求。
盈利预测：下调2025年盈利预测至11.13亿元（原预测-4.96亿元），维持2026-2027年盈利预测分别为20.49亿元和25.52亿元，EPS为0.73元、1.34元、1.67元，当前股价对应PE为21.8倍、11.8倍、9.5倍。
风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。