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前三季度业绩同比增长15.78％,财务费用持续优化,重视存在预期差的低估红利资产-2025年三季报点评

2025-10-31 华创证券，

四川成渝前三季度业绩同比增长15.78%，主要得益于财务费用优化。公司财务费用同比下降31.9%至4.28亿元，主要源于存量债务优化。毛利率方面，前三季度为39.34%，同比增长5.48pct；期间费用率为13.67%，同比下降1.05pct。

公司核心驱动力为成本管控，尤其是财务费用压降。利率下行周期中，公司业绩仍将受益于财务费用节约。此外，公司中标G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程项目，锁定核心资产长期经营权，且成乐高速改扩建接近尾声，未来有望提升收费标准。

盈利预测方面，维持2025-27年16.3、17.3、18.7亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.53、0.57及0.61元，PE分别为11、10、9倍。公司坚持“大集团、小公司”逻辑，提高分红比例，股息率领先。目标价方面，以2026年A股股息率4.4%定价，对应目标价7.7元，较现价有35%空间；以H股股息率5.5%定价，对应目标价6.74港元，较现价有34%空间，均维持“强推”评级。

风险提示包括经济下滑、车流量明显下降。

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