2025年三季报点评前三季度业绩同比增长15.78%，财务费用持续优化，重视存在预期差的低估红利资产

四川成渝2025年前三季度业绩同比增长15.78%，主要得益于财务费用优化带来的利润增厚。公司财务费用同比下降31.9%至4.28亿元，核心驱动力来自存量债务优化，如提前归还“蓉城二绕项目21亿元平安资管计划”。毛利率方面，前三季度为39.34%，同比增长5.48个百分点；期间费用率为13.67%，同比下降1.05个百分点。

公司核心资产价值得到巩固：作为牵头方中标G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程，锁定成雅高速长期经营权；成乐高速改扩建接近尾声，未来或提升收费标准。

投资建议方面，维持2025-27年16.3、17.3、18.7亿元的盈利预测，EPS分别为0.53、0.57、0.61元，对应PE为11、10、9倍。公司坚持“大集团、小公司”逻辑，提升分红比例，股息率领先，被视为成长性红利资产。目标价方面，A股为7.7元（预期2026年60%分红比例，股息率4.4%），H股为6.74港元（预期2026年5.5%股息率），均较现价有35%-34%的上涨空间，维持“强推”评级。

风险提示包括经济下滑和车流量下降。