‘小巨人’复核通过、氢能领域增长良好，2025Q1-3营收+26.71%

核心观点与业绩更新
远航精密公布2025年前三季度业绩，实现营收7.69亿元（同比增长26.71%），归母净利润4099.49万元（同比下降2.68%）。Q3单季营收2.83亿元（同比增长29.06%），归母净利润1003.67万元（同比下降17.81%）。受此影响，分析师下调盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为0.63/0.82/0.94亿元（EPS 0.63/0.82/0.94元），对应PE为53.5/41.2/36.3倍。维持“增持”评级，主要基于募投项目推进及精密结构件产能2025年底达产预期。

资质认证与氢能业务进展
公司复核通过第四批国家级专精特新“小巨人”企业，氢能领域业务增长良好。其镍带、镍板产品应用于电解槽电极，因镍基材料抗腐蚀性优势延长设备寿命。2025年以来氢能业务呈增长态势，公司将持续把握下游机遇推动相关业务发展。

行业背景与材料分析
上半年镍价“先扬后抑”，6月末较年初下降9.93%。全球锂电池产量同比增长48.3%（上半年986.5GWh），中国出货量同比增长68%（预计全年超1400GWh）。铁镍集流体在硫化物电解质中更稳定，因铁的原生氧化层减轻副反应，增强界面稳定性，具备全固态电池集流体前景。

风险提示
原材料价格波动、技术迭代及募投项目延期风险。

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特别声明与分析师承诺
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