2023H1营收+67%净利+24%，产能提升推动“小巨人”增长

2023H1宁新新材营收同比增长67.29%，净利润增长23.95% 2023年半年报公布，宁新新材实现营业收入3.52亿元同比增长67.29%；实现净利润4073.69万元同比增长23.95%。其中特种石墨营收同比增长82.11%，石墨坯营收同比增长67.95%，特种石墨制品营收同比增长15.77%。考虑到宁新新材在国内特种石墨行业处于领先水平，募投项目建设期仅1年周期较短，新增产能放量较快我们维持之前盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.21亿元、1.68亿元、1.81亿元，对应EPS 1.30/1.81/1.94元，对应当前股价PE分别为10.6X/7.6X/7.1X，维持“买入”评级。 锂电、光伏均处于快速增长区间，特种石墨作为重要消耗品供不应求 锂电池生产中石墨材料主要用于电池负极以及负极石墨化生产流程，作为碳化烧结用的坩埚。跟据工信部数据，2023上半年全国锂电池产量超过400GWh，同比增长超过43%。光伏方面主要用于单晶硅生长炉等用石墨热场中石墨部件。 2023上半年全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高，同比增长均超过65%。 2020 H2 起特种石墨下游行业市场行情快速反弹，特种石墨产品出现供不应求的情形，部分终端客户开始直接与特种石墨材料厂家进行对接，目前宁新新材已与宁德时代、贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等签订了合作协议和供货协议。 产业链扩展进入石墨精制品下游，募投扩产配合负极石墨化产线 2017年设立子公司宁和达开始特种石墨制品的生产和销售，2022年杉杉股份相关销售达5.75%成为前五大客户，宁德时代子公司金堂时代进入前10。本次募投项目拟投入2.8亿募集资金扩产2万吨中粗结构圆柱状石墨坩埚产能，主要用于锂电负极材料石墨化容器。产品可用于自有的负极材料石墨化车间的生产以及向下游负极材料厂商进行销售。目前已与璞泰来签订协议，中粗石墨坩埚优先供货。 风险提示：技术创新风险、产品市场价波动幅度较大风险、行业竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要