公司信息更新报告Q3业绩环比改善，关注焦煤价格回暖与高分红

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年前三季度公司营业收入271.75亿元，同比-17.88%；归母净利润14.34亿元，同比-49.62%。单Q3业绩环比改善，实现营业收入91.22亿元，环比+1.04%；归母净利润4.20亿元，环比+26.3%。
• 煤炭板块：前三季度业绩下滑主要受煤炭产品售价下降影响。三季度焦煤价格从1150元/吨回升至1400元/吨，销量和成本管控均取得成效。
• 非煤业务：电力及热力板块2025年上半年扭亏为盈，焦炭板块业务平稳，上半年微亏。
• 价格与分红：公司焦煤价格月度定价更具弹性，2025年9月部分煤种价格上调30-50元/吨。公司具备高分红意愿和能力，2025年上半年首次实施中期分红，未来高分红有望延续。

研究结论

• 盈利预测：下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为22.7/26.0/30.0亿元，同比分别-26.9%/+14.5%/+15.4%。
• 投资评级：维持“买入”评级，公司作为焦煤龙头，盈利弹性有望随焦煤价格回暖而释放，且持续推进高分红回报股东。
• 风险提示：经济增长不及预期、煤价下跌超预期、产量释放不及预期等。

财务摘要

• 收入与利润：2023-2027年预计营业收入分别为555.23/452.90/405.37/424.11/448.96亿元，归母净利润分别为67.71/31.08/22.73/26.02/30.03亿元。
• 估值指标：预计2025-2027年EPS分别为0.40/0.46/0.53元，PE分别为18.3/16.0/13.8倍。