公司信息更新报告Q2业绩环比大幅改善，关注高分红价值

2025-09-03 开源证券杜佛光

公司2025年Q2业绩环比大幅改善，H1煤炭产量同比改善，但吨煤售价承压致毛利下滑。2025H1公司实现营业收入96.6亿元，同比-31.28%；归母净利润6.5亿元，同比-49.25%；扣非后归母净利润6.8亿元，同比-50.56%。Q2公司实现营业收入51.6亿元，环比+14.56%；归母净利润4亿元，环比+56.9%；扣非后归母净利润4.1亿元，环比+53.53%。
H1煤炭产量同比+15.86%，商品煤销量同比-14.15%，吨煤售价同比-21.26%。Q2原煤产量环比-3.87%，商品煤销量环比+34.44%，吨煤售价环比-13.42%。
H1自产煤吨煤毛利同比-25.76%，贸易煤吨煤毛利同比-54.62%。Q2自产煤吨煤毛利环比-22.55%，贸易煤吨煤毛利环比-55.97%。
公司上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为15.4/17.9/20.1亿元，EPS分别为0.77/0.90/1.01元，对应PE为12.7/10.9/9.7倍。
公司产能释放进展顺利，分红比例有望维持高水平，长期投资价值凸显。维持“买入”评级。
公司强化项目环保建设，河曲露天等5座煤矿通过国家一级安全生产标准化矿井初验，长春兴煤业矸石生态回填等环保项目顺利完成，5座煤矿完成绿色矿山创建现场验收。
2024年公司每股派发现金红利0.69元/股，分红比例为60.3%，同比+30.05pct，当前股息率为7%。
风险提示：经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期。