2025年三季报点评业绩同比高增，各项业务收入齐升

2025-10-31 东吴证券陈曦

业绩表现：中国银河2025年前三季度业绩同比显著增长，营业收入227.5亿元，同比增长44.4%；归母净利润109.7亿元，同比增长57.5%。第三季度单季表现更为突出，营业收入90.0亿元，同比增长55.9%，环比增长45.5%；归母净利润44.8亿元，同比增长73.9%，环比增长29.0%。
业务增长：
- 经纪业务：收入63.1亿元，同比增长70.7%，占营业收入比重26.7%。Q3单季度收入26.6亿元，同比增长124.7%。全市场日均股基交易额同比增长108.6%。
- 投行业务：收入4.8亿元，同比增长29.9%。股权主承销规模240.7亿元，同比增长1419.0%；债券主承销规模5761亿元，同比增长76.1%。
- 资管业务：收入4.0亿元，同比增长12.7%。资管子公司银河金汇持续构建多元化产品体系。
- 自营投资：投资收益（含公允价值）120.8亿元，同比增长41.0%。Q3单季度调整后投资净收益34.8亿元，同比减少5.9%。
市场数据：公司总市值193.5亿元，流通A股市值128.2亿元，市净率1.65倍。

盈利预测：上调2025-2027年归母净利润预测至137/147/157亿元，分别同比增长37%/7%/7%。对应2025-2027年PB为1.25/1.18/1.14倍。
投资评级：维持“买入”评级，基于资本市场改革持续优化、宏观经济逐渐复苏以及大型券商控制风险能力更强。
风险提示：交易量持续走低、权益市场波动加剧可能导致投资收益下滑。