2025Q3业绩全面超预期，上调全年资本支出指引

Alphabet 2025年第三季度业绩全面超预期，营收同比增长16%至1023.5亿美元，净利润同比增长33%至349.8亿美元。多项核心业务实现两位数增长，展现出AI转型阶段的强劲经营韧性与盈利能力提升。

云业务增速领跑，AI成为核心增长引擎。谷歌云营收同比增长34%至152亿美元，营业利润率提升至24%，积压订单达1550亿美元。GCP新客户数量同比增长近34%，大额合同签署活跃，超过70%的现有客户使用AI产品。

AI赋能广告业务稳步增长。谷歌广告总收入同比增长12.6%至741.8亿美元，搜索与相关业务收入同比增长15%至565.7亿美元，YouTube广告收入同比增长15%至102.6亿美元，短视频板块表现突出。

Gemini用户快速增长，月活跃用户达6.5亿，每分钟处理高达70亿token，通过持续迭代积极追赶ChatGPT。公司上调全年资本支出指引至910亿至930亿美元，主要投入数据中心等AI基础设施，以强化Gemini模型能力并融入核心产品。

投资洞察显示，谷歌在AI领域的投入正转化为增长动力，云业务与搜索广告表现显著，技术投入商业化效率高。谷歌云在AI云服务赛道中展现差异化竞争力，AI概览与AI模式等功能强化搜索护城河。当前股价对应26倍2025年远期市盈率，估值具吸引力，搜索地位稳固，短期股价波动或成布局良机。