联化科技机构调研纪要

联化科技股份有限公司是一家专注于农药、医药、功能化学品及设备与工程技术领域的化学和技术解决方案提供商，拥有稳定的增长记录和全球化的生产基地与研发中心。公司致力于提供一体化服务，坚守行业高标准，并注重安全、健康、环境及合规。

1. 新能源业务
   公司基于自身化学合成能力进入新能源行业，以电解液等产品为切入点，目前正按计划推进客户沟通、项目研发和质量体系建设。2025年新能源业务营收有望突破，后续将聚焦大客户战略、提升商业化能力和强化质量管理体系，推动长期发展。

2. 医药业务
   公司医药业务以CDMO模式为主，已与多家全球领先医药企业合作，并积极拓展新客户。业务合作覆盖范围持续扩大，未来将随客户管线布局自身产品管线，预计将持续增长。

3. 马来西亚基地
   马来西亚基地产品规划以植保产品为主，目前处于土建阶段，主要用于专利期内植保产品的生产。客户对基地建设表示肯定。

4. 关税影响
   关税政策对公司整体经营影响有限，因出口至美国业务占比小且几乎不依赖美国原材料采购。公司会及时与客户沟通供应链稳定及节税问题。

5. 资本开支与资金来源
   资本开支集中于临海基地和马来西亚基地，2025年前三季度经营活动现金流约9亿元，可支持当前计划。公司后续希望降低资产负债率，降低经营风险。

6. K胺产品进展
   公司以CDMO模式为某客户供应氯虫苯甲酰胺高级中间体K胺，双方为长期合作伙伴，已签订长期框架协议。合作模式为定制加工，定价为成本加成，确保稳定交付。