前三季度利润稳健增长，SOFC业务打造新增长曲线

2025-10-31 开源证券丁叮叮叮

前三季度业绩稳健增长：公司2025年前三季度实现营收65.08亿元，同比增长20.96%；归母净利润19.59亿元，同比增长22.16%。第三季度单季营收23.60亿元，同比增长20.79%；归母净利润7.21亿元，同比增长24.86%。销售毛利率42.49%，净利率30.08%。
MLCC产品线完善，AI需求推动增长：公司MLCC产品覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，市场认可度提升。在AI服务器和数据中心领域，公司可供应多种规格产品，受益于全球AI数据中心建设加速，光器件市场需求增加，上半年插芯及相关产品销售持续增长。
SOFC业务成为新的增长点：固体氧化物燃料电池（SOFC）技术具有高效率、低碳环保等优点，在数据中心冷热电联供等场景应用前景广阔。公司与美国SOFC制造商Bloom Energy（BE）建立长期合作关系，并参与深圳市燃气集团共建的光明区人民医院东院区300千瓦SOFC示范项目。公司有望凭借SOFC业务的多年布局，在AI数据中心领域打开增长空间。
盈利预测上调：维持公司2025年盈利预测，上调2026/2027年盈利预测至33.52/41.11亿元，预计2025/2026/2027年归母净利润为28.20/33.52/41.11亿元，当前股价对应PE为33.8/28.4/23.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观政策风险、行业竞争加剧风险、公司新业务不及预期风险。