周度要点小结
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行情回顾：
- 炼焦煤矿山原煤日均产量190.3万吨，环比减0.6万吨。
- 独立洗煤厂精煤日产26.5万吨，环比减0.2万吨。
- 炼焦煤总库存1941.99万吨，环比增27.83万吨，同比增1.66%。
- 仓单唐山蒙5#精煤报1460元/吨，折盘面12405元/吨。
- 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-32元/吨。
- 钢厂盈利率45.02%，环比减2.60个百分点。
- 日均铁水产量236.36万吨，环比减3.54万吨，同比增0.89万吨。
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行情展望：
- 宏观方面：大秦铁路秋季集中修、反内卷政策、美联储降息、中美领导人会晤增强市场预期。
- 海外方面：美联储如期降息25个基点，12月降息概率下降；中美经贸磋商达成共识，美方取消10%关税。
- 供需方面：矿端开工率连续两周小幅回落，库存中性，洗煤厂开工率回落，中下游补库，总库存季节性回升。
- 技术方面：焦煤主力2601合约周K线处于60均线上方，周线偏多。
- 策略建议：焦煤期货主力价格预计在1150-1350元/吨区间震荡，焦炭期货主力1650-1850元/吨区间震荡。
期现市场情况
- 焦煤期货合约持仓量95.8万手，环比增3.3万手。
- 焦煤5-1合约价差68.0，环比增4个点。
- 焦煤注册仓单量0手，环比降100手。
- 焦炭焦煤1月期货合约比值为1.38，环比降0.03。
期货市场情况
- 焦煤注册仓单量环比降100手，焦炭焦煤1月合约比值环比降0.03。
现货市场情况
- 蒙古焦煤出厂价1320元/吨，环比涨60元/吨。
- 焦煤基差-8.0元/吨，环比降29.5个点。
产业情况
- 炼焦煤矿山产能利用率84.8%，环比减0.3%；原煤日均产量190.3万吨，环比减0.6万吨；精煤日均产量75.8万吨，环比减0.3万吨。
- 独立洗煤厂产能利用率36.5%，环比减0.41%；精煤日产26.5万吨，环比减0.2万吨。
- 独立焦化厂产能利用率72.74%，环比减0.42%；焦炭日均产量51.30万吨，环比减0.3万吨；焦炭库存37.52万吨，环比增0.03万吨；炼焦煤总库存905.59万吨，环比增20.33万吨；焦煤可用天数13.3天，环比增0.37天。
- 进口焦煤港口库存513.89万吨，环比增6.71万吨。
- 焦炭港口库存269.90万吨，环比增9.11万吨。
下游情况
- 钢厂日均铁水产量236.36万吨，环比减3.54万吨，同比增0.89万吨。
- 钢厂盈利率45.02%，环比减2.60个百分点。
- 钢厂炼焦煤库存782.96万吨，环比减5.36万吨；焦煤可用天数12.77天，环比减0.13天。
- 独立焦化厂平均吨焦盈利-32元/吨。
上游情况
- 2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%；累计进口炼焦煤12189.5万吨，同比增长19.62%。
- 2025年9月进口炼焦煤1092.36万吨，环比增7.49%。
- 国家发改委提出增强煤炭生产供应能力，强化兜底保障作用。
研究结论
- 焦煤期货主力价格预计在1150-1350元/吨区间震荡，焦炭期货主力1650-1850元/吨区间震荡。
- 宏观面政策利好，供需端季节性调整，供应端情绪扰动，下游补库，焦炭利润难有大幅改善空间。
