收入持续高增，盈利能力大幅改善

事件描述

• 公司发布2025年三季报，前三季度实现收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比高增89.11%；扣非净利润3.04亿元，同比高增90.97%。
• 三季度实现收入3.07亿元，同比增10.66%；归母净利润1.25亿元，同比高增75.70%；扣非净利润1.15亿元，同比增长80.28%。

事件点评

• 信创需求推动收入高增，产品结构优化叠加业务规模效应推动盈利能力大幅改善。
• 前三季度公司在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长。
• 前三季度毛利率达96.26%，较上年同期提高9.93个百分点，主要因高毛利软件产品占比提升。
• 前三季度销售、管理、研发费用率分别降低1.72、0.75、1.29个百分点，净利率达39.33%，较上年同期提高12.19个百分点。
• 公司发布2025年股权激励计划，设定未来三年净利润增速目标，彰显对未来业绩增长的信心。

核心观点

• 核心软硬件国产化已成大势所趋，公司作为国产数据库头部厂商将直接受益。
• 公司加速突破党政及行业信创客户，与首讯科技运营的“高速云”信创平台成功上线，覆盖交通行业多个细分领域。
• 截至目前，公司已助力超4500个央国企业务系统升级，全国100家央企中有90家已成为公司客户。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，调整盈利预测：
  • 2025-2027年EPS分别为4.46、6.01、7.68，对应PE分别为61.0、45.3、35.4。

风险提示

• 技术研发风险，渠道销售风险，市场竞争加剧风险。