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业绩持续高增,盈利能力大幅改善

2022-10-28陈鼎如中泰证券李***
业绩持续高增,盈利能力大幅改善

事件:公司10月27日发布2022三季度报告,公司2022前三季度实现营业收入49.36亿元,同比增长30.26%,实现归母净利润20.41亿元,同比增长40.03%,实现扣非归母净利润19.55亿元,同比增长43.89%。公司2022Q3实现营收20.31亿元,同比增长35.68%,环比增长29.93%,实现归母净利润8.43亿元,同比增长44.87%,环比增长26.32%,实现扣非归母净利润8.01亿元,同比增长43.89%,环比增长24.08%。 特种集成电路需求旺盛,公司业绩持续高增。收入端,公司2022前三季度实现营业收入49.36亿元,同比增长30.26%,2022Q3季度实现营业收入20.31亿元,同比增长16.68%;受益于特种集成电路需求加速释放,公司营收保持高速增长。利润端,公司2022前三季度实现归母净利润20.41亿元,同比增长40.03%,实现扣非归母净利润19.55亿元,同比增长43.89%。2022Q3公司实现归母净利润8.43亿元,同比增长44.87%,环比增长26.32%,实现扣非归母净利润8.01亿元,同比增长43.89%,环比增长24.08%。 公司利润增速显著高于营收增速,规模效应持续凸显。利润率层面,2022前三季度公司毛利率为65.73%,同比提升5.86pct,净利润率为41.34%,同比提升2.88pct。2022Q3毛利率为65.68%,同比提升1.44pct,净利润率为41.49%,同比提升2.63pct。公司利润率水平持续提升,盈利能力持续增强。 管理效率提升带动三费占比下降,持续加大研发投入。公司2022前三季度三费占比为7.18%,同比下降1.28pct,其中,销售费用率为3.88%(同比-0.48pct),管理费用率为3.28%(同比-0.47pct),财务费用率为0.01%(同比-0.33pct)。2022Q3三费占比为5.43%,同比下降3.54pct,其中,销售费用率为3.16%(同比-1.69pct),管理费用率为2.61%(同比-1.26pct),财务费用率为-0.34%(同比-0.59pct)。公司费用率降低,经营管理能力提高。公司2022前三季度研发费用为7.57亿元,同比增长102.35%,研发费用率为15.33%(同比+5.46pct);2022Q3研发费用为3.74亿元,同比增长119.17%,研发费用率为18.39%(同比+7.00pct)。公司研发投入高速增长,核心竞争力持续提升。 现金流状况大幅改善,在手订单饱满。公司2022前三季度经营性现金流量为11.44亿元,同比增长237.34%,公司现金流状况大幅改善。截至2022Q3末,公司的合同负债为5.80亿元,同比增长159.76%,表明公司订单充沛。报告期末应收账款为37.45亿元,同比增长22.77%,大幅低于营收增速,表明公司回款较好,经营状况持续改善。 公司2022前三季度的存货为20.81亿元,同比增长73.45%。 投资建议 :我们维持公司盈利预测,预计公司2022-2024年收入分别为68.38/87.99/112.35亿元,归母净利润分别为28.56/39.50/53.46亿元,对应PE分别为47X/34X/25X。公司在集成电路领域技术壁垒较高,维持“买入”评级。 风险提示事件:特种订单不及预期;产品交付不及预期;盈利预测不及预期。 盈利预测表