公司事件点评报告：确收错期扰动费率，自有品牌强势放量

2025-10-31 孙山山,张倩华鑫证券 Leona

核心观点：若羽臣2025年前三季度营收利润保持高增，主要得益于自有品牌持续放量带动盈利能力提升，但短期销售爆发导致确收错期扰动费率，预计后期错期差额将逐步缩小。公司绽家斐萃延续增势，新品牌纽益倍快速放量，未来业绩有望持续向好。
关键数据：
- 2025年前三季度总营收21.38亿元（同增85%），归母净利润1.05亿元（同增82%）。
- 2025Q3总营收8.19亿元（同增123%），归母净利润0.33亿元（同增73%）。
- 2025Q3毛利率同增12pct至61.02%，销售费用率同增19pct至54.52%，管理费用率同减4pct至3.37%，净利率同减1pct至3.97%。
- 绽家Q3营收同增119%至2.27亿元，位列天猫衣物清洁类目店铺榜TOP3。
- 斐萃Q3营收环比近翻倍增长至2.03亿元，稳居抖音海外膳食营养补充食品类目TOP1。
- 新品牌纽益倍截至9月实现营收0.12亿元，8-9月全渠道GMV增速环比连续三倍以上增长。
研究结论：
- 公司前瞻布局家清、保健品高景气赛道，绽家、斐萃孵化成功迎来爆发，新品牌纽益倍快速放量，品类创新与渠道深耕将持续拓展业务增长空间。
- 调整2025-2027年EPS分别为0.58/0.83/1.14元，对应PE分别为71/50/36倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期。