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公司事件点评报告：数据中心业务大放异彩，进入放量期

2025-05-05 黎江涛华鑫证券王月

申菱环境2025年Q1实现收入6.28亿元，同比增长27.18%，归母净利润0.54亿元，同比增长7.34%。公司数据中心业务表现亮眼，2024年收入同比增长75.4%，达到15.47亿元，成为主要增长动力。工业领域收入同比下降30.5%，特种领域收入同比增长11.15%，商业领域收入同比增长28.15%。数据中心订单量同比增长约95%，2024年新增订单增长约95%，蒸发冷却产品和液冷产品营收分别同比增长2.3倍和2.9倍。AI算力需求上升，公司获字节、腾讯、阿里等大客户认可，数据中心业务进入放量期。预计2025-2027年归母净利润分别为2.78、3.55、4.46亿元，EPS分别为1.05、1.33、1.68元，对应PE分别为37、29、23倍，维持“买入”评级。风险提示包括需求不及预期、原材料价格波动、费用控制不及预期、新客户开拓不及预期。

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