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公司简评报告2025Q3营收同环比提升，子公司智能科技并表落地

2025-10-30 东海证券 Cc

事件与业绩：公司发布2025年三季报，2025Q3实现营收19.50亿元（同比+27%），归母净利润1.95亿元（同比-17%），扣非净利润2.22亿元（同比-1%）；2025Q1-Q3实现营收49.97亿元（同比+17%），归母净利润6.46亿元（同比+14%），扣非净利润6.52亿元（同比+12%）。
子公司并表与业务表现：子公司科博达智能科技并表，2025Q3公司营收创历史新高，国内业务营收增速快。分业务看，照明控制系统（同比+2%）、电机控制系统（同比+14%）、能源管理系统（同比-43%）、车载电器与电子（同比+15%）；分区域看，国内（同比+31%）、国外（同比+19%）。
毛利率与费用率：2025Q3毛利率23.50%（同比-6.15pct，环比-3.70pct），期间费用率14.61%（同比+2.27pct，环比+4.56pct）。利润端承压主因：1）科博达智能科技亏损约1800万元；2）理想等重点客户车型销量及配套变化。
智驾域控业务：收购科博达智能科技后，切入汽车智能中央计算平台及域控制器领域，有望成为第二增长曲线。科博达智能科技在手订单充裕（4家车企定点项目，全生命周期销售额超200亿元），2025前三季度收入约4.25亿元，盈利能力持续改善（Q3亏损大幅收窄，毛利率环比提升）。
客户与产能布局：持续推进客户多元化（吉利、理想、小米、蔚来等自主及新势力车企，海外客户扩展至福特、宝马等），产能全球化（捷克IMI工厂增强欧洲本地化配套，日本工厂缓冲关税风险）。
投资建议：调整2025-2026年盈利预测至9.09亿元、11.53亿元（原10.76/13.46亿元），新增2027年预测14.55亿元，对应EPS 2.25/2.85/3.60元（原2.66/3.33元），PE 34X/27X/21X，维持“买入”评级。
风险提示：汽车市场竞争加剧、客户销量不及预期、新产品市场开拓不及预期、原材料价格、汇率波动等风险。