政策博弈初现曙光豆类供需矛盾待解：2025年11月豆类月报

国际市场

• 核心观点：全球大豆市场处于供增需弱、政策主导的博弈阶段，美豆供需失衡加剧。
• 关键数据：美国大豆产量预期创历史第四高位（43.01亿蒲），期末库存攀升至3亿蒲式耳。
• 主要矛盾：美豆出口受中美贸易摩擦重创，中国采购缺席引发“丰收滞销”危机。
• 影响因素：美豆期价破局依赖中美APEC峰会谈判进展；南美种植进度、阿根廷关税调整持续压制国际豆价。
• 研究结论：未来气候变化及各国政策博弈是关键变量，中国加速“去美化”进一步挤压美豆出口空间。短期关注中美谈判、南美天气及库存去化，美豆期价反弹空间受限。

国内市场

• 核心观点：油厂采购策略显著影响贸易流向，进口呈现“近快远慢”特征。
• 关键数据：美豆期价反弹对国内进口大豆成本端带来支撑，南美天气风险和贸易政策为市场注入波动性。
• 供需格局：国内市场刚需仍存韧性，但供需矛盾未解，协议落地或缩小远期供应缺口。
• 养殖需求：生猪存栏增长但能繁母猪存栏下行及冬季出栏加快限制饲用消费增幅。
• 研究结论：唯有贸易政策突破与季节性需求复苏形成共振，市场才能摆脱“供强需弱”。短期乐观情绪推动反弹仍面临产业链压力，后期关注中美协议细节、南美天气及国内采购节奏调整。