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兖矿能源2025Q3点评量增价格改善成本继续控制业绩符合预期公司

2025-10-31 未知机构郭生根

兖矿能源2025年三季报业绩符合预期，主要得益于Q3产量增长、煤炭价格环比改善及成本控制。具体来看：

煤炭业务：
- 产销：Q3产量同比+5%（剔除西北矿业影响后环比+1%），销量同比+11%。西北矿业贡献显著增长，Q3产量同比+23%。
- 价格：Q3自产煤售价环比+2%，同比-20%，显示价格有所回升。
- 成本：Q3自产煤成本环比-6%，同比-4%，成本控制成效明显。
- 毛利：Q3煤炭吨煤毛利环比+20%，同比-40%，盈利改善。
煤化工业务：
- 产销：Q3化工品产量同环比提升，主要受鲁南化工尿素投产驱动。
- 毛利：化工品吨毛利回升，因成本控制优于价格下滑影响。

核心观点：

公司具备高涨价弹性（现货销售比例高），受益于煤价上行。
内生增长+外延注入（西北矿业注入）驱动成长性稀缺。
港股折价明显，高股息具备投资价值。

研究结论：预计2025年归母净利润95-100亿元，远期增量空间可观。

兖矿能源2025Q3点评量增价格改善成本继续控制业绩符合预期公司

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