新品游戏储备丰富,存量产品利润加速释放

三七互娱2025年第三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比增长49.24%，主要得益于销售费用控制及存量产品利润释放。公司25Q3销售费用同比下降23.6%，销售费用率下降12.0 pct，通过精细化运营和AI技术提升营销效率，推动《寻道大千》等存量产品利润加速释放。同时，公司2025年已上线多款表现优异的游戏，如《斗罗大陆：猎魂世界》曾位列iOS免费榜首位。

公司坚持“精品化、多元化”战略，在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备丰富产品，涵盖多样化题材。未来将继续提升游戏品质、拓宽游戏品类，并深化全球化布局。公司延续季度派息政策，25Q3每股分红0.21元，累计股息支付率达59%，具备稳定现金流维持持续派息条件。

财务数据显示，公司2023-2027年预计营收分别为172.11/177.46/185.13亿元，归母净利润分别为30.35/33.19/35.70亿元，对应PE分别为15/14/13倍。公司买量投入步入回收周期，游戏储备丰富，未来有望持续贡献增量业绩，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏不及预期、游戏上线进度不及预期、行业政策变化及行业竞争加剧。