Q3收入稳健增长，利润增速超预期

事件：公司发布2025年前三季度业绩报告，实现营业收入6.07亿元（同比增长8.09%），归母净利润0.96亿元（同比增长13.21%），扣非后归母净利润0.81亿元（同比增长22.47%）。

点评：

• Q3单季度表现亮眼，收入2.28亿元（同比增长24.48%），归母净利润0.34亿元（同比增长32.98%），扣非后归母净利润0.30亿元（同比增长52.69%）。收入端稳健增长，利润端超预期快速增长，主要原因是去年同期利润低基数和Q3项目结算较多。
• 毛利率同比有所下降（35.61% vs 去年同期减少3.58个百分点），净利率提升（15.94% vs 去年同期增加0.65个百分点）。
• 费用率优化：管理费用率10.07%（同比减少5.11个百分点），销售费用率1.66%（同比减少0.24个百分点），财务费用率-0.44%（同比增加0.10个百分点），研发费用率7.54%（同比增加0.03个百分点）。

股票数据：

• 总股本0.97亿股，流通股0.57亿股。
• 总市值59.8亿元，流通市值35.4亿元。
• 12个月内最高价73.08元，最低价40.99元。

相关研究报告：

• 降息周期和创新药支持政策为公司带来发展机遇，有望迎来快速发展。

历史研报：

• 2025-08-28：收入符合预期，利润小幅增长。
• 2025-04-29：Q1收入略有下滑，利润增速稳健。
• 2025-03-28：全年业绩略低于预期，静待临床CRO行业复苏。

盈利预测与投资建议：

• 预计2025-2027年公司营收分别为7.76/8.52/9.69亿元（同比增长4.33%/9.75%/13.79%），归母净利润分别为1.50/1.63/1.81亿元（同比增长6.85%/8.83%/11.26%）。
• 对应PE为33/31/28倍，持续给予“买入”评级。

风险提示：

• 新签订单不及预期、人才流失、订单价格下降、汇率波动等风险。

投资评级说明：

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。

免责声明：

• 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，不构成投资建议，投资者应自主决策。
• 报告信息来源于公开资料，准确性不保证。
• 公司及其关联机构可能持有报告提及公司的证券头寸并进行交易。