季报点评：营收及业绩降幅环比收窄，现金流健康

2025-10-30 徐程颖,陈思琪国盛证券小烨

公牛集团2025年前三季度实现营业总收入121.98亿元，同比-3.22%；归母净利润29.79亿元，同比-8.72%。其中，2025Q3单季营业总收入为40.3亿元，同比-4.44%；归母净利润为9.19亿元，同比-10.29%。

盈利能力下滑。2025Q3毛利率同比-1.79pct至41.68%，净利率同比变动-1.49pct至22.81%。费率端，2025Q3销售/管理/研发/财务费率分别为7.38%/4.61%/3.90%/-0.46%，同比变动-1.81pct/+0.3pct/+0.3pct/+0.16pct。

经营性现金流净额大幅增。2025Q3经营性现金流净额12.44亿元，同比+90.18%；其中销售商品收到的现金为48.84亿元，同比增长6.81%。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年实现归母净利润39.31/42.7/45.87亿元，同比增长-8.0%/8.6%/7.4%，维持“买入”投资评级。

风险提示：原材料价格波动，业务拓展不及预期，终端需求波动。

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