2025年三季报点评：业绩略不及预期，半导体高端产品占比提升

2025-10-30 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰,陈哲晓东吴证券娱乐而已

核心观点：公司2025年Q3营收及净利润均略不及预期，但半导体石英制品赛道需求旺盛，高端化升级为公司打开增长空间。公司聚焦石英玻璃制品赛道，新建产能即将释放，高端产品占比提升将推动产业结构调整。
关键数据：
- 2025年前三季度营收2.22亿元，同比下降；归母净利润2224.09万元，同比减少24.57%。
- Q3营收6454.98万元，同比下降14.19%；归母净利润496.60万元，同比下降49.20%。
- 2025年全球半导体石英制品市场规模预计突破百亿美元，中国贡献超40%产能。
- 子公司凯德芯贝新建产能预计2025年投产，新增12英寸石英钟罩等高端产品产能。
研究结论：
- 维持“买入”评级，下调2025-2027年营收预测至3.38/3.90/4.40亿元，归母净利润预测至0.34/0.52/0.66亿元。
- 公司赛道前景广阔，国产替代确定性强，后期费用端影响将逐步减弱。
风险提示：下游行业波动、原材料价格波动、应收账款坏账、存货跌价、关联销售占比高等风险。