胜宏科技预计2025年归母净利润41.6-45.6亿元,同比增长260.35%-295%。Q4净利预计9.15亿元-13.15亿元,同比增长185.9%,环比增长1.2%。业绩预告略低于预期,主要受四厂和泰国厂产线调试及爬产节奏影响,以及折旧、汇兑及研发费用负面影响。
但公司高端产品占比显著提升,推动业绩大幅增长。在AI需求高增背景下,短期产能瓶颈拉长PCB产能紧缺性和成长周期。从实业角度看,PCB产能并非线性爬坡,而是扩产后上一个台阶。随着惠州、泰国、越南等新产能逐步投产,公司作为AI PCB龙头仍具备业绩弹性。
行业层面,cowop等技术升级趋势明确,带动AI服务器中PCB价值量提升。预计2月到3月GTC前为海外算力催化期,继续维持对AI PCB板块的推荐。