胜宏科技预计2025年归母净利润41.6-45.6亿元,同比增长260.35%-295%。其中,Q4净利预计9.15-13.15亿元,同比增长185.9%,环比增长1.2%。业绩预告略低于预期,主要反映四厂和泰国厂的产线调试及爬产节奏仍需时间,同时折旧及研发费用产生负面影响。
从行业角度看,AI需求高增背景下,短期产能瓶颈拉长了PCB产能紧缺性和成长周期。PCB产能扩张并非线性爬坡,而是通过扩产实现阶段性提升。随着惠州、泰国、越南等新产能逐步投产,公司作为AI PCB龙头的业绩弹性仍被看好。
行业层面,COWOP等技术升级趋势明确,推动AI服务器中PCB价值量提升。预计2月至3月GTC前将是海外算力催化期,维持对AI PCB板块的推荐。