2024年三季报点评：高端产品占比持续提升，直销品牌优势凸显

公司2024年三季报显示，单季营收1.3亿元（同比+14.3%，环比+9.2%），归母净利润0.33亿元（同比+6.8%，环比+18.3%）；Q1-Q3营收3.5亿元（同比+1.5%），归母净利润0.9亿元（同比-23.0%）。核心要点如下：

1. 高端化战略推进：高端产品占比持续提升（Q1-Q3占比24.16%），毛利率稳中有升（综合毛利率62.1%，同比+0.5pp），但净利率下滑（25.8%，同比-8.2pp），主要受研发投入、市场推广、汇兑损失及政府补助减少影响。Q3毛利率62.2%（同比-0.7pp），净利率25.4%（同比-5.7pp），期间费用率37.0%（同比+4.0pp）。

2. 产品结构优化：四大主力产品中，高分辨率数字示波器境内营收同比+28.0%，高端产品营收占比提升3.18pp。直销业务营收同比+33.7%，未来将持续强化大客户及高端产品销售。公司作为国内技术领先的通用电子测试测量仪器企业，已全线进入高端领域，境内市场受益国产替代，境外需求企稳，长期增长动能充足。

3. 盈利预测与评级：预计2024-2026年归母净利润分别为1.5、1.9、2.4亿元，对应PE为32、25、20倍，三年复合增长率16%，维持“持有”评级。关键假设包括产品高端化提升毛利率、整体业务增速14%-25%、毛利率稳中有升。

4. 风险提示：技术与产品研发风险、芯片供应紧张风险、国际贸易摩擦风险。