2023年中报业绩预告点评：业绩超预期，800G等高端产品出货占比持续提升

事件：7月11日，中际旭创发布2023年半年度业绩预告。公告称2023年上半年，公司预计实现净利润5.5-6.7亿元，同比增长11.69%-36.05%，业绩超我们预期。 AI算力需求激增驱动高端产品需求旺盛，业绩实现快速增长。公司2023年上半年预计实现归母净利润5.5-6.7亿元，同比增长11.69%-36.05%；其中，2023年第二季度预计实现归母净利润3.0-4.2亿元 ， 同比增长9.09%-52.73%，环比增长20.00%-68.00%，二季度净利润同环比均有望实现大幅提升，主要得益于2023年以来AI算力需求的激增加速光模块向800G及以上产品的迭代，公司800G等高端产品出货比重逐渐增加，同时800G产品毛利率高于综合毛利率水平。此外，公司在2023年上半年中发生政府补助、投资收益等非经常性事项，对上半年的股权激励费用有一定对冲作用，一定程度上增厚利润水平。我们认为，随着AI发展驱动算力需求的确定，公司800G等高端产品将不断持续出货，产品结构改善带来的毛利持续提升或将带动公司业绩快速发展。 光模块龙头厂商，持续专注产品及技术升级迭代。AI大模型在训练及推理过程中需要海量数据及算力支撑，其中数据主要由光模块等算力基础设备进行存储和运输。公司作为光模块龙头厂商，持续专注产品及技术升级，据公司2022年年报与机构调研纪要中表示，目前800G和相干系列产品等已实现批量出货即将进入市场，1.6T光模块于2023年3月份OFC大会现场demo展示并将进入送样阶段，其中1.6T薄膜铌酸锂方案目前处于开发中，基于自主研发硅光芯片的800G硅光模块已送样至海外客户测试，CPO方案和3D封装技术处于持续研发进程中。我们认为，公司不断前瞻布局新技术、新方向将有助于公司在AI时代继续保持光模块龙头地位。 收购君歌拓展汽车感知新业务，产业协同有望推动新发展曲线。公司于2023年6月21日公告，拟通过子公司智驰网联收购君歌电子62.45%的股权，君歌电子主营超声波感知类产品和视觉感知类产品，在智能智驾汽车电子领域、车身电子领域和智能系统领域均有较好的技术储备和市场资源，目前已取得比亚迪、上汽、广汽、长安、长城、东风等国内知名汽车厂的一级供应商资质并实现量产供货。公司此前成立激光雷达OEM/ODM团队，通过光模块技术工艺积累有望在激光雷达代工领域挖掘新的增长，本次合作有利于拓展公司业务条线以及产业链协同能力。我们认为，此次收购有助于实现公司在汽车光电子领域新的业务拓展，依托公司已有的技术及工艺能力与君歌电子在汽车电子领域的市场渠道、客户资源优势实现产业协同。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司2023-2025年归母净利润为14.94/18.06/21.71亿元，当前股价对应的PE为77/64/53倍，鉴于公司在光模块的龙头地位，产品技术布局处于前沿，持续看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、研发进度不及预期风险、新产品拓展风险。