公司信息更新报告：2025Q3营收和利润均创新高，产能加速释放

2025-10-30 陈蓉芳,刘琦开源证券李鑫

核心观点：深南电路2025年前三季度业绩显著增长，Q3营收和利润均创历史新高，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025年前三季度：营业收入167.54亿元（同比增长28.39%），归母净利润23.26亿元（同比增长56.30%）。
- Q3单季：营收63.01亿元（同比增长33.25%），归母净利润9.66亿元（同比增长92.87%），毛利率31.39%（同比增长6.00pct，环比增长3.80pct），净利率15.35%（同比增长4.76pct，环比基本稳定）。
业务分析：
- PCB业务：AI算力投资带动AI服务器及相关产品需求增长，AI加速卡、高速交换机、光模块等产品订单显著增长。
- 载板业务：存储市场快速成长，公司新一代高端DRAM产品项目需求攀升，工厂产能利用率提升，利润率明显改善。
产能扩张：公司积极进行高端产能扩充，包括南通四期及泰国工厂（已试生产），无锡新地块用于储备算力相关产品，未来将分期建设。
盈利预测：上调2025-2027年归母净利润预期至34.80/47.04/58.28亿元，EPS为5.22/7.06/8.74元，对应PE为43.6/32.3/26.1倍。
风险提示：下游需求不景气、竞争加剧、客户导入节奏不及预期。