公司信息更新报告2025Q3利润创新高，高端产能持续释放中

核心观点与关键数据

• 2025Q3利润创单季度新高：沪电股份2025年前三季度实现营收135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%。单Q3营收50.19亿元，同比增长39.92%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%。毛利率35.84%，净利率20.62%，得益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求。
• AI需求强劲，高速交换机和AI服务器快速增长：2025年上半年企业通讯市场板实现营收约65.32亿元，同比增长70.63%。其中，AI服务器和HPC相关PCB产品同比增长约25.34%，占比23.13%；高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品同比增长约161.46%，占比53.00%。
• 高端产能持续扩充：公司通过技改升级瓶颈及关键制程，靶向扩充产能；加快新工厂建设。总投资约43亿元的人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目于2025年6月下旬开工建设，预计2026年下半年开始试产。泰国生产基地于2025Q2进入小规模量产阶段，已取得2家客户的正式认可，另有4家客户的认证与产品导入工作也在持续推进。

研究结论

• 上调利润预期：基于公司AI PCB的加速放量以及产能的持续释放，上调2025-2027年利润预期，预计归母净利润分别为39.26/55.33/75.77亿元，EPS为2.04/2.88/3.94元，当前股价对应PE为39.2/27.8/20.3倍。
• 维持“买入”评级：预计公司未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不景气；竞争加剧风险；算力板块估值下调。