公司信息更新报告：2025Q1营收维持较高增长，发布增发预案加速东南亚产能以及电机产能扩张

2025-04-29 吕明,周嘉乐,林文隆开源证券刘银河

核心观点：德昌股份2024年营收和净利润实现高增长，2025Q1营收维持较高增长，公司发布增发预案加速东南亚产能以及电机产能扩张。维持“买入”评级。
关键数据：
- 2024年营收40.95亿元（同比+47.56%），归母净利润4.11亿元（+27.51%），扣非归母净利润3.93亿元（+24.93%）。
- 2024Q4营收11.08亿元（+71.36%），归母净利润1.09亿元（+85.81%），扣非归母净利润1.07亿元（+85.84%）。
- 2025Q1营收10.0亿元（+21.33%），归母净利润0.81亿元（-4.97%），扣非归母净利润0.72亿元（-11.62%）。
- 2024年吸尘器/小家电/汽车电机分别实现营收21.2/13.9/4.1亿元，同比分别+30.2%/+68.6%/+104.5%。
- 预计2025-2027年归母净利润5.03/6.34/7.80亿元，对应EPS为1.35/1.70/2.10元。
研究结论：
- 公司前瞻布局海外产能，有望围绕优质客户持续拓品类。
- 看好汽车电机持续高增，收入维持高增以及盈利能力继续提升。
- 增发预案拟募集不超过15.24亿元资金，用于泰国、越南家电及电机产能扩张。
风险提示：海外需求快速回落、原材料成本上行、新业务拓展不及预期等。