海外订单进入兑现期,技术收获国际认可-2025年三季报点评

宇通客车2025年三季报显示，公司营收与归母净利均实现增长。2025年前三季度，公司实现营收263.7亿元，同比增长9.5%；归母净利润32.9亿元，同比增长35.4%。毛利率为22.4%，同比提升1.0个百分点；净利率为12.8%，同比提升2.6个百分点；ROE为24.5%，同比提升5.8个百分点，盈利能力有所改善。

2025年第三季度，公司业绩高增，主要得益于海外订单的兑现。Q3实现营收102.4亿元，同比增长32.3%，环比增长5.4%；归母净利润13.6亿元，同比增长79.0%，环比增长14.9%。毛利率为24.0%，同比提升11.7个百分点，环比提升1.0个百分点；净利率为13.6%，同比提升3.6个百分点，环比提升1.2个百分点；ROE为10.2%，同比提升4.2个百分点，环比提升1.6个百分点。数据显示，Q3海外销量为4722辆，同比增长82.32%，环比增长19.15%，占总销量的38.59%，同比提升14.6个百分点，海外市场的高利润水平显著改善了公司盈利能力。

技术领先性方面，宇通客车在国际市场获得高度认可。公司携全新产品、前沿技术及智能服务解决方案亮相2025年比利时世界客车博览会，斩获7项大奖，获奖数量创历史新高。参展车型包括4款高端纯电动车型IC12E、T14E、U15、U11DD，并发布“车电同寿”技术，实现整车使用寿命达15年或150万公里，帮助运营商降低全生命周期运营成本4%-5%。公司持续的研发投入（近五年年度研发费用均超15亿元）是其技术领先性的主要保障，有利于持续开拓海外高端市场。

风险提示：商用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨。