2025年三季报业绩点评：股权激励费用影响业绩释放，未来业绩有望持续回升

焦点科技2025年三季报业绩点评：股权激励费用影响业绩释放，未来业绩有望持续回升

核心观点
2025年Q3，焦点科技单季度收入同比增速为17.01%，归母净利润同比增速为-1.98%，扣非净利润同比增速为-3.42%。主要受股权激励费用摊销及子公司亏损影响，若不考虑这些因素，公司利润增速有望更高。未来业绩有望触底回升，主要驱动因素包括：

1. 主业现金回款保持高速增长：三季度销售现金回款为18.59%，中国制造网会员数同比增长8.71%，累计AI产品购买占比达53.7%。
2. AI产品持续发力：Sourcing AI产品针对买家提供从搜索到决策的AI服务，未来有望贡献更大业绩弹性。

关键数据

• 股权激励费用：2025-2027年摊销成本分别为6,035/11,445/5,623万元，2025年Q3和Q4已摊销部分影响当期利润。
• 主营业务指标：2025Q3中国制造网会员数29,214位（同比增长8.71%），AI产品购买会员数15,687位（占比53.7%）。
• 盈利预测调整：2025-2027年归母净利润预测从5.33/6.40/7.93亿元调整为5.21/6.40/8.18亿元，对应PE为27.44/22.32/17.47倍。

研究结论
公司被低估的数字经济平台龙头，受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，未来有望加速增长。维持“买入”评级，但需关注市场需求波动、跨境监管及行业竞争加剧等风险。