公司基本资讯
- 产业别：食品饮料
- A股价（2025/10/29）：1431.90元
- 总发行股数：1252.27百万股
- A市值：17931.26亿元
- 主要股东：中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司（54.30%）
- 每股净值：205.28元
- 股价/账面净值：6.98
- 机构投资者占流通A股比例：基金7.1%，一般法人70.7%
业绩概要
- 2025年前三季度：
- 营收：1309亿，同比增长6.3%
- 归母净利润：646.3亿，同比增长6.2%
- 三季度：
- 营收：398亿，同比持平
- 归母净利润：192.2亿，同比持平
- 产品组合：
点评与建议
- 茅台酒：
- 前三季度收入：1105亿，同比增长9.3%
- Q3收入：349.2亿，同比增长7.3%，表现稳健
- 系列酒：
- 前三季度收入：178.8亿，同比下降7.8%
- Q3收入：41.2亿，同比下降34%，控量
- 渠道：
- 前三季度：
- 传统渠道收入：728.4亿，同比增长6.3%
- 直销收入：555.6亿，同比增长6.9%
- i茅台收入：126.9亿，同比下降14%
- Q3：
- 传统渠道收入：235亿，同比增长14.4%
- 直销收入：155.5亿，同比下降14.9%
- i茅台收入：19.3亿，同比下降57.2%，直销控货力度加大
- 毛利率及费率：
- 保持平稳
- Q3费用率：7.33%，同比下降1pct，主要由于控费和营销体系优化
- 需求情况：
- 9-10月动销环比改善，但需求承压未显著好转
- 茅台酒行情价下跌：飞天茅台原箱1700元/瓶，散件1680元/瓶
- 三季度末合同负债余额：77.5亿，环比增22.4亿
- 盈利预测：
- 2025-2027年净利润：913.7亿、985.7亿和1062.3亿（原预测分别为948.3亿、1034.4亿和1122.4亿）
- 同比增长：6%、7.9%和7.8%
- EPS：72.74元、78.45元和84.56元
- PE：20倍、18倍和17倍
- 投资建议：维持“区间操作”
- 风险提示：
财务数据
- 合并损益表：
- 2022-2027年净利润：62716-106225百万元
- 每股盈余（EPS）：49.93-84.56元
- 市盈率（P/E）：29-17倍
- 股利：47.82-63.42元
- 股息率：3.34-4.43%
- 合并资产负债表：
- 2022-2027年资产总计：254365-396116百万元
- 流动负债合计：49066-76930百万元
- 股东权益合计：197507-307146百万元
- 合并现金流量表：
- 2022-2027年经营活动现金流量净额：36699-108895百万元
- 现金及现金等价物净增加额：-26262-27224百万元
投资评等说明
- 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
- 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
- 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
- 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等
