25Q3营收高增，看好卫星与无人业务拓展

业绩简评

2025年三季报显示，公司实现营收88.35亿（-4.3%），归母净利润2.09亿（-62.8%），扣非净利润1.70亿（-15.2%）。Q3单季营收30.14亿，同比+98.0%，环比-26.9%；归母净利润3546万，同比-88.6%，环比+75.4%；扣非净利润1993万，同比+29.9%，环比-85.3%。

经营分析

1. 营收高增：25Q3单季营收高增主要系主营产品交付增加，但Q4需维持高增速以达144.09亿收入目标。
2. 盈利能力：25Q1-Q3毛利率19.01%（-3.78pct），归母净利率2.37%（-3.72pct），阶段性承压。
3. 费用管控：25Q1-Q3期间费率16.4%（-3.0pct），费用管控能力提升。

业务分析

1. 航天电子信息系统：公司是航天电子信息系统龙头，有望受益于卫星互联网与商业航天发展，包括惯导系统、激光通信终端、航天测控业务。
2. 无人装备：公司忠诚僚机、察打一体、巡飞弹、航弹谱系完整，积极拥抱装备无人化智能化发展趋势，飞鸿系列产品型谱规划完整，飞鹏公司积极打造“三系列”“三段式”产品。

盈利预测与评级

• 预计2025-2027年归母净利润5.86亿/8.15亿/10.75亿，同比+7.0%、+39.0%、+31.9%。
• 对应PE为67/48/36倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、毛利率下降、产品研发、库存增加与存货减值、订单执行与交付不确定性等风险。