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2025年三季报点评前三季度业绩有所承压，看好公司立足深圳，低空十五五大有可为之处

2025-10-29 华创证券生产-肖徐-审核报告小号

公司公告三季报：前三季度实现收入6.7亿，同比下降14%；归母净利0.43亿，同比下降27%；扣非净利0.24亿，同比下降38%。分季度看，Q3收入2.6亿，同比下降19%；归母净利0.52亿，同比下降24%；Q1-2归母净利分别为-0.28、0.18亿元，Q3环比大幅增长。Q1-3毛利率分别为19.4%、46.5%、51%。
政策背景：《十五五规划建议》明确提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。
低空经济受益逻辑：
1. 规划咨询业务：作为低空经济服务入口，通过向政府、产业提供咨询和技术服务，规划可落地的低空经济发展方案，并进一步寻求项目实施总包及运营。公司已在全国及中东超30个重点城市开展低空经济规划咨询设计项目。
2. 低空数字化建设：依托大股东深智城赋能，参与研发深圳智能融合低空系统(SILAS)，构建基于城市CIM的低空数字底座，支撑低空业务全流程数字化管理与服务。项目总金额超5亿。
3. 创新基础设施项目总包：打造示范工程方案设计，提升集成建设与运营等全链条服务能力，形成产业业务合作圈，打开市场业务拓展圈。公司积极推动低空+气象、低空+网联、低空+警务等新业务融合场景。
投资建议：基于前三季度业绩，调整2025-26年盈利预测至1.17、1.55亿，并引入2027年2.12亿盈利预测，同比分别增长11%、32%及37%，对应EPS分别为0.22、0.29及0.40元，PE分别为137、104及76倍。维持“推荐”评级。
风险提示：政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。