10月FOMC会议点评：美联储12月降息可能性仍较大

核心观点与关键数据

• 美联储10月FOMC会议决议：继续降息25bp至3.75%-4.0%区间，并于12月1日起结束缩表。
• 声明要点：与9月会议基本维持不变，认为经济活动温和扩张，就业增长放缓，通胀仍高，就业下行风险上升。
• 发布会要点：鲍威尔整体表态偏鹰，称12月降息并非板上钉钉，内部存在意见分歧，12月降息远非定局。
• 劳动力市场与通胀：鲍威尔表示劳动力市场活力下降，通胀下行风险上升，关税推高部分商品价格，服务业通胀持续下降，短期通胀预期上升，长期通胀预期稳定。
• 美国经济：鲍威尔表示政府关门前经济活动可能比预期的更强劲，主要源于消费者支出强劲，企业投资扩张，房地产市场脆弱，AI基础设施建设对利率不敏感，关门有一定负面影响但会被逆转。
• 结束缩表原因：银行准备金已符合充裕水平，货币市场出现回购利率上升，为防范风险选择此时结束缩表。

美联储后续降息可能性

• 政府关门及通胀缓和：美国政府持续关门，9月CPI边际缓和，就业市场下行风险较高，美国科技巨头裁员，经济下行压力较大，美联储12月可能还有一次降息，全年共降息75bp。
• 结束缩表影响：美联储结束缩表更多是出于防范风险的需要，对市场的边际影响或有限。

市场反应

• 决议及发布会后：美股下跌，10年期美债收益率总体上行，美元指数持续上行，黄金价格下跌。
• 市场风险偏好：美联储表态较鹰派，市场风险偏好短期内面临一定抑制，后续关注政府关门及中美贸易谈判进展。

风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。