2025年三季报点评收入连续6个季度环增，加大光模块、CPO、服务器领域投入

思瑞浦（688536）2025年三季报点评

核心观点
思瑞浦2025年三季度报告显示，公司实现营收5.82亿元（同比增长70.29%，环比增长10.29%），归母净利润0.60亿元（扭亏为盈，环比增长20.35%），扣非归母净利润0.45亿元（扭亏为盈，环比增长25.77%）。报告期内，公司整合创芯微后实现四大市场全面布局，收入连续6个季度环比增长；产品创新与市场深耕驱动全面增长，加大光模块、CPO、服务器领域投入；创芯微并购融合成效显著，25Q3毛利率超40%，电源管理芯片收入同比增长323.69%。

关键数据

• 2025年三季度营收：5.82亿元（同比增长70.29%，环比增长10.29%）。
• 2025年三季度归母净利润：0.60亿元（扭亏为盈，环比增长20.35%）。
• 2025年三季度扣非归母净利润：0.45亿元（扭亏为盈，环比增长25.77%）。
• 创芯微25年前三季度营收同比增长：22.52%，25Q3营收环比增长：16%，25Q3毛利率：40%+。
• 电源管理芯片收入同比增长：323.69%。

业务进展

1. 市场布局：通过整合创芯微，公司在工业、汽车、通信、消费电子四大市场实现全面布局，竞争力增强。
2. 产品创新与市场深耕：
   • 工业市场：运放、ADC、接口、电源管理等核心产品出货显著增长，关注机器人、服务器电源等前沿应用。
   • 汽车市场：三电、车身控制、智驾、激光雷达、照明等领域收入增长强劲，核心客户群持续壮大。
   • 通信市场：基站业务同环比快速增长，光模块业务同比高增，客户群数量提升，AI服务器相关芯片加速出货。公司将持续加大对光模块、CPO、服务器领域的资源投入。
3. 并购整合成效：创芯微已成功进入歌尔、比亚迪、BAT、大疆等行业头部客户供应链，未来将与思瑞浦围绕销售、研发、运营端全面开展业务融合，发挥协同效应。

投资建议
参考前三季度业绩，华创证券调整公司2025-2027年归母净利润预测为1.98/3.12/4.26亿元（原值为1.36/3.01/4.06亿元），维持“推荐”评级。

风险提示
并购整合风险、下游需求不及预期、募投资金投资项目实施风险、商誉减值风险。