2025年三季报点评：业绩进一步高增，持续加强AI领域投入

同花顺2025年前三季度业绩显著高增，营收32.61亿元同比增长39.67%，归母净利润12.06亿元同比增长85.29%。Q3单季度表现尤为突出，营收14.81亿元同比增长56.72%，归母净利润7.04亿元同比增长144.50%，单季度销售收现17.75亿元同比增长85%，合同负债25.19亿元同比增长113%，反映行业需求回暖。

毛利率提升至89.0%（同比+3.4pct），费用控制稳健，销售/管理/研发费用同比变动分别为+33.4%/+14.6%/-2.5%。市场活跃度回升带动金融信息服务需求增强，第三季度A股总成交额达137.4万亿元（单边）同比增长218.5%。公司持续加强AI领域投入，推进产品与大模型技术融合，优化用户体验，带动增值电信业务收入增长；同时，用户活跃度提升及广告投放增加也推动广告及互联网推广服务收入增长。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为27.7、33.3、39.1亿元，对应PE估值分别为70、59、50倍，维持“推荐”评级。风险提示包括供应链风险、核心技术升级不及预期、政策推进不及预期。