季报点评：25Q3营收及扣非归母均创新高，CIS龙头行稳致远

豪威集团25Q3营收及扣非归母净利润均创历史新高。单季度营收78.3亿元，同比增长14.8%，环比增长4.6%；归母净利润11.8亿元，同比增长17.3%，环比增长1.8%；扣非归母净利润11.1亿元，同比增长20.4%，环比增长0.5%。主要得益于CIS产品在智驾、全景、运动相机等领域的持续渗透，市占率稳步提升。25Q3毛利率30.3%，保持稳定，净利率15.1%，波动在正常范围内。扣非归母净利润已超越历史前高，达到新纪录，表明盈利质量提升。

公司CIS业务三大下游发展情况： 1）手机：50MP一英寸CIS OV50X已量产，2亿像素CIS获验证，OV50R发布，5000万像素，1.2μm像素尺寸，预计26Q1量产。 2）汽车：新一代8MP CIS OX08D20发布，作为OX08D10升级版，用于ADAS和自动驾驶，预计26Q4量产。已进入英伟达供应链，智驾产业趋势向上，公司把握中高端市场领先优势，预计未来大幅领先行业增长。 3）新兴市场：全景/运动相机领域受益于DJI、影石两大巨头引领，公司作为CIS龙头全面受益；AR/AI眼镜领域，公司通过集成NPU的CIS和LCOS技术提供解决方案，未来将同步成长。

盈利预测与投资建议：维持营收和利润预测，预计25-27年营收分别为301.6/375.7/436.7亿元，同比增长17.2%/24.6%/16.2%；归母净利润分别为47.0/63.3/75.0亿元，同比增长41.5%/34.6%/18.5%。坚定看好未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。