快递量持续较快增长，反内卷开启盈利修复：2026年快递行业年度策略

核心观点与关键数据

1. 行业整体趋势

   • 2025年1-8月单包裹货值达25.89元/件，同比增长17.3%，但增速较2023年有所放缓。快递业务量同比增长-88.9%，呈现明显下滑趋势。
   • 单票收入持续提升，2025年Q2达2.11元/件，同比增长2.11%，但增速趋缓。行业单票价格同比+0.08%，显示成本压力加大。

2. 市场竞争格局

   • 市场份额方面，中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股、极兔速递的市场占有率分别为22.77%、25.89%、57.04%、54.79%、61.58%、51.96%。中通、圆通、韵达、申通、顺丰、极兔的市场份额变化分别为-0.26%、+0.31%、-0.32%、+0.15%、+0.06%、+0.42%。
   • 2025H1归母净利润同比-40%，但各企业单票净利测算显示，中通、圆通、韵达、申通的单票净利分别提升9%、15%、45%、51%，净利润弹性增强。

3. 政策与监管动态

   • 近期政策聚焦“反内卷式竞争”，国家邮政局多次发文整治恶性价格战、农村违规收费等问题。2025年9月，贵州、安徽等地快递协会倡议抵制低价竞争，促进行业高质量发展。
   • 农村市场方面，全国行政村快递服务覆盖率已达95%，2024年1-7月农村网络零售额同比增长20%，政策推动下沉市场发展。

4. 成本与运营效率

   • 单票核心成本持续上升，2025H1中通、圆通、韵达、申通分别为0.69元/件、0.51元/件、0.50元/件、0.51元/件。其中，派费、运输成本占比最高。
   • 劳务外包成本增长显著，2024年劳务外包工时总数同比+14%，支付报酬总额同比+20%。

5. 无人配送技术进展

   • 新石器X66、白犀牛R5、九识E6等无人车相继推出，载重、续航能力提升，但商业化落地仍需时。顺丰、京东、美团等企业加速布局无人配送网络。

6. 投资建议

   • 顺丰控股（002352.SZ）获“增持”评级，2025-2027年归母净利润预测分别为2.02亿元、2.35亿元、2.69亿元，市盈率22.08。
   • 行业整体盈利能力修复，2025H1归母净利润同比-40%，但单票毛利提升带动净利弹性增强。

研究结论

快递行业进入存量竞争阶段，政策监管趋严，企业通过技术降本、下沉市场拓展提升盈利能力。中通、圆通、韵达、申通等企业单票净利提升显著，但顺丰凭借高端市场优势仍保持领先。未来需关注无人配送商业化落地及农村市场渗透率提升带来的增长机会。