FY25Q3业绩点评及业绩说明会纪要：毛利率表现优于预期，数据中心需求持续强劲

业绩总览

• FY2025Q3公司实现Non-GAAP营收22.94亿美元，同比增长31%，环比下降5%；Non-GAAP毛利率为40.1%，同比提升10个百分点，环比提升1.7个百分点。
• 营收低于指引下沿，主要系公司剥离Flash业务；产品总出货量环比下降6%，主要系客户项目相关的近线硬盘出货量减少；产品平均单价环比增长4%，达到179美元。
• Non-GAAP归母净利润4.87亿美元，上季度为4.2亿美元，去年同期为2.1亿美元。

按终端市场划分

• 云服务市场（Cloud）：营收20.07亿美元（QoQ-4%，YoY+38%），占总营收87%；环比下降主要系近线硬盘出货量减少6%，平均单价上涨5%；出货量同比增长32%，主要得益于强大的产品组合。
• 客户业务市场（Client）：营收1.37亿美元（QoQ-2%，YoY-2%），占总营收6%；环比下降主要系出货量减少。
• 消费者业务市场（Consumer）：营收1.5亿美元（QoQ-13%，YoY-4%），占总营收7%；环比下降主要系产品价格和出货量减少。

业务进展

• 11盘片硬盘驱动器，容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR，FY25Q3已出货超过80万台，预计FY25Q4出货超过100万台。
• 正与两家超大规模客户合作开展HAMR项目，持续收到客户对公司硬盘驱动器的积极反馈。

库存

• FY2025Q3公司库存周转天数为86天，库存价值13亿美元，环比增加6300万美元。

公司FY25Q4业绩指引

• 预计收入中值24.5亿美元（QoQ+6.8%，YoY-34.9%）；Non-GAAP毛利率40%-41%（QoQ-0.1pct~+0.9pct，YoY+3.7pct~+4.7pct）；Non-GAAP EPS为1.25-1.65美元。
• Non-GAAP运营费用将环比略增至3.3-3.4亿美元区间，主要系业务改善相关的变动薪酬增加、填补关键空缺职位的招聘，以及在研发方面的投入增加。

风险提示

• 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。