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25Q3点评：有望受益于中昊芯英的资本运作

2025-10-28 范欣悦信达证券周振

2025年第三季度，公司收入1.9亿元，同比下降8.1%，主要受宏观经济环境影响导致教育产品支付意愿减弱。
毛利率提升至42.7%，研发费用率提高至5.1%，销售费用率与上年持平为5.6%，管理费用率上升至6.3%，财务费用率降至0.2%。
投资收益228万元，主要来自参股公司中昊芯英的盈利。
公司持有中昊芯英5.53%股份，中昊芯英已启动独立IPO工作，若成功上市，公司有望受益。
调整后2025-2027年归母净利润预测为1.50/1.72/1.95亿元，对应PE估值为40x/35x/31x，维持“买入”评级。
风险提示：中昊芯英资本化路径不确定性、教育行业政策风险、宏观经济影响支付能力、招生及校区容量扩张不达预期、客单价提升不达预期。

25Q3点评：有望受益于中昊芯英的资本运作

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