25H1点评：教育收入略有下滑，有望受益于中昊芯英资本运作

25H1，公司实现收入3.66亿元、同减1.15%，归母净利润5328万元、同减15.16%，扣非后净利润5315万元、同减14.21%。教育收入略有下滑，其中教育培训分部收入1.67亿元、同减3.9%，油墨化工粉笔收入1.99亿元、同增1.3%。教育毛利率下滑至41.2%，油墨毛利率提升至25.2%。期间费用率提升，销售费用率同增0.2pct至2.6%，管理费用率同增0.4pct至7.3%，研发费用率同增0.4pct至2.4%，财务费用率同增0.2pct至-0.1%。中昊芯英淡季亏损扩大致公司投资损失扩大，25H1实现收入1.02亿元、同增87.6%，净利润-1.44亿元。预计随着H2中昊芯英旺季的到来，公司盈利表现有望改善。暂维持25~27年1.61/1.85/2.10亿元的净利润预测，当前股价对应PE估值为54x/47x/41x，维持“买入”评级。风险因素包括中昊芯英拟收购天普股份控股权事项的不确定性、教育行业的政策风险、宏观经济对消费力的影响、招生人数不达预期、校区容量扩张不达预期、客单价提升不达预期。