公司信息更新报告：业绩同环比增速稳健，在研项目稳步推进

2025-10-27 余汝意,余克清,汪晋开源证券 MEI.

业绩表现：2025年前三季度，公司营收11.16亿元（同比增长18.80%），归母净利润3.99亿元（同比增长71.15%）。单季度来看，2025Q3营收4.74亿元（同比增长38.27%，环比增长43.24%），归母净利润2.09亿元（同比增长101.41%，环比增长138.69%）。业绩增速稳健，主要得益于沈阳三生合作项目授权许可收入和CDMO业务增长。基于沈阳三生合作授权收入超预期，上调2025-2027年归母净利润指引至4.64/5.43/6.81亿元（EPS 0.75/0.88/1.1元），当前股价对应PE 79.7/68.1/54.4倍。
重要合作：公司与沈阳三生授予辉瑞除中国大陆外其他地区SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）的独家开发许可，公司获得辉瑞支付款项30%权益。2025Q3已收到首付款，现金流大幅增加。预计辉瑞全球III期临床试验将推动公司估值提升。
在研管线：后期项目稳步推进，SSGJ-608（IL-17A）中重度斑块状银屑病NDA获受理；SSGJ-611（IL-4R）成人中重度特应性皮炎适应症达主要终点，COPD适应症III期临床入组中；SSGJ-613（IL-1β）急性痛风性关节炎NDA获受理，间歇期适应症II期结果积极。早研项目中，SSGJ-626（BDCA2）SLE适应症Ib/II期推进中，SSGJ-627（TL1A）UC适应症I期临床进行中。
投资评级：维持“买入”评级，主要基于自免新产品即将上市。
风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、核心成员流失等。