2025年三季报点评：Q3业绩承压，AIDC持续突破

Q3业绩承压，AIDC持续突破

事件与业绩表现
2025年10月25日，公司发布三季报，2025年前三季度实现收入35.07亿元（同比增长12.13%），归母净利润3.04亿元（同比下滑2.08%）。其中，Q3单季营收11.73亿元（同比增长5.22%），归母净利润0.58亿元（同比下降21.9%）。扣非归母净利润2.75亿元（同比增长2.23%），Q3扣非归母净利润0.51亿元（同比下降27.09%）。

盈利能力与费用率
Q3毛利率28.14%（同比下降1.5pcts，环比下降3.49pcts），净利率5.11%（同比下降1.53pcts，环比下降6.57pcts）。费用率方面，前三期期间费用率20.92%，保持稳定。

产业链拓展与合作
公司与控股子公司汉光电气达成战略合作，共拓仪器仪表市场。双方将协同在智能配电、新能源、信息通信等领域，汉光电气深耕电力、新能源行业，具备深厚研发与市场积累。此次合作深化良信智能配电生态与市场拓展。

AIDC行业突破
公司部分断路器产品已获UL认证并在北美市场销售，未来将持续与北美头部客户合作，搭建核心技术体系，拓展海外UL标准场景评估，提升海外竞争力。

投资建议与预测
维持“推荐”评级，当前价格10.71元。预计2025-2027年营收分别为47.01/58.44/76.49亿元（增速10.9%/24.3%/30.9%），归母净利润3.56/5.54/7.65亿元（增速14.0%/55.8%/38.0%），对应PE为34x/22x/16x。

风险提示
行业竞争加剧、回款不及预期等风险。